Бесплатных денег не бывает, в том числе и в криптокредитовании. Если вы хотите получить прибыль со своего капитала, вам всегда придется принять определенную долю риска – и чем выше потенциальная прибыль, тем выше обычно риск. Криптовалюты являются ярким примером этого рыночного механизма. Этот класс активов может обеспечить непомерную доходность, но инвесторам приходится мириться с высокой волатильностью и в том числе с быстрыми падениями курсов.
Криптокредитование предлагает инвесторам способ извлечь выгоду из инновационной мощи класса криптоактивов без чрезмерного риска. В этой статье вы узнаете, какие риски вы принимаете на себя при криптокредитовании и почему это не так рискованно, как вам кажется.
“Риск возникает от незнания того, что вы делаете”.
Уоррен Баффет
Риск неплатежеспособности: депозиты не застрахованы
Нельзя сравнивать криптосберегательные счета с банковскими депозитами. В то время как банковские депозиты обычно подлежат страхованию в соответствии с законом в большинстве развитых юрисдикций, криптовалютные сберегательные счета таковыми не являются. В США такое страхование обеспечивается Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC). В других развитых странах существуют аналогичные учреждения. Они гарантируют, что ваши вклады будут возвращены в пределах определенного лимита, если банк станет неплатежеспособным. Риск потерять свои деньги очень низок для сумм, которые находятся в пределах установленных законом страховых лимитов.
В отличие от этого, на криптосберегательных счетах вы можете получать двузначные процентные ставки по доходам. Однако, поскольку криптосберегательные счета не покрываются государственной страховкой, вы можете потерять все свои деньги, если провайдер платформы обанкротится, как например было с недавней биржей FTX. В этом случае активы станут частью имущества банкрота, а вы будете рассматриваться как кредитор в рамках процедуры банкротства. Чтобы снизить этот риск, вы должны быть осведомлены об экономическом здоровье платформы криптозаймов и быть особенно осторожными с менее известными платформами.
В отличие от CeFi-провайдеров, вы не несете никакого риска банкротства с провайдерами DeFi, такими как Aave. Поскольку за платформой DeFi не стоит частная компания, она не может подать заявление о банкротстве. Вместо этого риски этих платформ носят в основном технический характер.
Риск контрагента: что делает поставщик услуг кредитования с вашими криптовалютами?
Платформы криптокредитования получают криптовалюты от сберегателей и заемщиков. Провайдеры CeFi указывают в своих положениях о работе, что им разрешено делать с предоставленным капиталом. Подобный пункт можно найти в условиях практически каждой CeFi платформы.
По сути, это означает, что CeFi платформы используют ваши криптовалюты – независимо от того, являетесь ли вы сберегателем или заемщиком – для того, чтобы заработать на них деньги. В первую очередь они предоставляют их в долг криптобиржам, хедж-фондам и другим институциональным инвесторам через свои онлайн-платформы и внебиржевые сделки. Это создает риск контрагента, поскольку если контрагент по этим сделкам не сможет вернуть криптовалюты, ваш поставщик платформы для кредитования может стать неплатежеспособным. Хотя платформа максимально снижает этот риск за счет избыточного обеспечения активов, которые она предоставляет в кредит, для большинства пользователей криптозаймов не всегда прозрачно, какие риски на самом деле принимает на себя провайдер платформы при внебиржевых сделках. Они могут не всегда предоставлять избыточное обеспечение по своим сделкам, подвергая ваш капитал риску дефолта. Этот риск отсутствует у большинства провайдеров DeFi, поскольку они не предоставляют активы третьим лицам, а только другим пользователям платформы. В этом случае залоговое обеспечение жестко фиксируется в протоколе, и до тех пор, пока смарт-контракт работает, вы находитесь в безопасности.
Риски хранения: как и где хранятся ваши криптовалюты?
По сравнению с ранними днями становления криптоиндустрии, сейчас платформы имеют гораздо большее представление о недостатках безопасности и значительно улучшили свою IT-инфраструктуру. Тем не менее, кибер-атаки на цифровые биржи случались. То же самое может произойти и в традиционной банковской сфере, где вы также не полностью защищены от мошенничества и взломов.
Когда речь идет об IT-безопасности, наиболее важным аспектом является то, как и где хранятся ваши криптовалюты. Крупные платформы по предоставлению криптокредитов сотрудничают с профессиональными поставщиками услуг по доверительному управлению цифровыми активами, такими как Bitgo. Даже эти поставщики услуг не могут гарантировать безопасность ваших криптовалют, но их концепции безопасности считаются относительно безопасными и надежными в криптоиндустрии.
Некоторые провайдеры CeFi покрывают риск кражи с помощью частных страховых программ. В отличие от страхования депозитов в банках, эти программы не страхуют риск неплатежеспособности провайдера, а только технические риски или кражу активов. Однако они обычно покрывают лишь небольшую часть всех активов, которыми управляют провайдеры. Поэтому даже такие страховые программы не смогут полностью покрыть убытки в случае серьезного сбоя системы безопасности. Кроме того, провайдеры платформ предоставляют значительную часть инвестированных криптовалют третьим лицам, поэтому они обычно даже не находятся на хранении у кредитной платформы. Вот почему не стоит переоценивать важность этих страховок – во многих случаях они являются скорее маркетинговым ходом.
Платформы DeFi относятся к хранению по-другому. У DeFi провайдеров нет никаких страховых программ, и они обычно не работают с поставщиками депозитарных услуг. Вместо этого вы управляете своими криптовалютами в собственном кошельке, который вы подключаете к онлайн-платформе. Как пользователь DeFi, вы сами отвечаете за свою безопасность – в зависимости от того, насколько вы осведомлены, это может быть как преимуществом, так и недостатком.
Таким образом, риск криптокредитования у провайдеров DeFi заключается не в самом процессе хранения криптовалюты и его изъянах на стороне платформы, а скорее в том, что вы не справитесь с управлением своим собственным решением по хранению. Кроме того, смарт-контракты платформ DeFi могут иметь технические недостатки. Помните: если вы отдаете свои деньги платформе DeFi, вы доверяете протоколу платформы, а не компании.
Опасения, связанные со смарт-контрактами
Термин “смарт-контракт” довольно сложен к пониманию для начинающих. Это не юридически обязывающий контракт, а часть программного кода, который регулирует определенный порядок действий, подобно функции “если – то”. Поэтому он настолько “смарт” (англ. “умный”), насколько умны его разработчики. Поскольку люди совершают ошибки, смарт-контракт также может содержать ошибки, например, функциональные или бреши в системе безопасности.
Провайдеры криптозаймов используют смарт-контракты для автоматизации своих кредитных платформ. Смарт-контракты регулируют, что происходит с вашими криптовалютами, например, выплата процентов или ликвидация залога. Смарт-контракты особенно актуальны для платформ DeFi, где, в отличие от платформ CeFi, никто из людей не контролирует операции в фоновом режиме. Вместо этого смарт-контракт выполняет и регулирует все эти задачи. Это также означает, что вы не можете ни на кого положиться в случае, если смарт-контракт не сработает. Только вы несете риск того, что смарт-контракт может не сработать и что в худшем случае вы можете потерять свои криптовалюты.
При этом смарт-контракты на платформах DeFi обычно находятся в открытом доступе, то есть вы можете проверить их самостоятельно, если у вас есть необходимые технические знания. В противном случае вам придется довериться разработчикам и сообществу, стоящему за платформой, – или инвестировать в платформу CeFi.
Инфографика о том, что такое “смарт-контракт”:
RT @alvinfoo: What is a smart contract?
— David Doughty (@daviddoughty) August 10, 2020
Via https://t.co/6q7f878Bnz #fintech #blockchain #finserv #bitcoin #cryptocurrency #smartcontract @101Blockchains pic.twitter.com/xiBIfuDLeA
Отсутствие правовой определенности: регулирование криптовалют все еще находится в зачаточном состоянии
Криптовалюты – это новый класс активов. По сравнению с основными классами активов, нормативно-правовое регулирование криптовалют еще недостаточно развито, что приводит к отсутствию правовой определенности для инвесторов, например, в отношении налогообложения криптовалют. Поскольку пока еще нет проверенной правовой базы, законодатели могут решить изменить отношение к криптовалютам в будущем. Это может быть как в пользу держателей, так и нет.
Юридические проблемы возникают особенно в случае с DeFi провайдерами, поскольку нет регулируемой компании, управляющей этими платформами. У них нет ни лицензий, ни генерального директора, ни юридических договоров – и в современной правовой системе практически нет прецедентов для этой концепции. Поскольку вы не имеете дело с юридическим лицом, кому вы можете предъявить иск, если ваши активы будут потеряны? В большинстве случаев вы не сможете предпринять никаких юридических действий. С другой стороны, если платформа CeFi не выполняет свои договорные обязательства, вы можете подать в суд на поставщика платформы.
Волатильность: в первую очередь беспокоит заемщиков
Многие криптовалюты подвержены сильным колебаниям цен – например, биткоин. Как криптосберегатель, вы можете легко избежать этого риска, инвестируя в стейблкоины. На большинстве платформ вы можете получить более высокие ставки по хранению активов в стейблкоинах, а также получать процентные выплаты в них. Стейблкоины – это криптовалюты, стоимость которых привязана к базовому активу со стабильной стоимостью, например, к доллару США. Таким образом, стоимость стейблкоина колеблется лишь настолько, насколько колеблется базовый актив. Таким образом, у вас больше нет такого риска волатильности, как в случае со свободно плавающими криптовалютами.
Вы можете подумать, что даже если вы не будете инвестировать в BTC или ETH и вложите средства только в стейблкоины, чтобы избежать волатильности, ваш капитал все равно может оказаться под угрозой, потому что кредиты других заемщиков на платформе обеспечены волатильными криптовалютами. Следовательно, что произойдет, если другие заемщики объявят дефолт и платформа станет неплатежеспособной? И это действительно обоснованное беспокойство. Однако это не является риском для вас как криптосберегателя до тех пор, пока платформа имеет избыточное обеспечение этих кредитов, то есть платформа криптокредитования всегда держит больше финансов, чем выдает. Как только стоимость криптовалют, внесенных в качестве залога, приближается к стоимости кредита, платформа автоматически ликвидирует часть залога, чтобы восстановить соотношение кредита к стоимости (LTV). Это снижает ваш риск как криптосберегателя, поскольку выданные кредиты не имеют риска невозврата.
С другой стороны, если вы являетесь заемщиком и решили обеспечить кредит такой волатильной криптовалютой, как биткоин, вы несете риск волатильности вашего залога, поскольку платформа может ликвидировать часть вашего залога, если его рыночная стоимость снизится, а вы не отреагируете на маржин-колл. Если учесть, что цены на биткоин, например, могут падать очень быстро, то иногда не хватает времени на обслуживание маржин-колла. В этом случае платформа немедленно ликвидирует ваш залог, и вы не успеете среагировать. Как заемщик, вы также должны проверить точные условия платформ. Некоторые платформы могут принимать условие, позволяющее им продать весь ваш залог, как только LTV превысит определенный порог. Однако это не является стандартной отраслевой практикой; обычно платформа ликвидирует только достаточное количество залога для восстановления заранее оговоренного LTV.
Заключение: безопасно ли криптокредитование?
Криптокредитование не является безрисковой инвестицией – и не должно ею быть. Вы хотите получать проценты, а это не обходится без риска. Если вы понимаете, на какой риск идете, и ожидаемая прибыль оправдывает эти риски, нет причин уклоняться от вложений в криптовалюту.
Риск также зависит от вашей инвестиционной стратегии. Вы можете минимизировать риски криптозаймов, если:
- инвестировать только через проверенных провайдеров,
- инвестировать только в стабильные монеты или фиатные валюты,
- получать свои проценты в стейблкоинах или фиатных валютах.
Вы сами решаете, какой стратегии придерживаться – агрессивной или оборонительной. Если вы хотите получать более высокие проценты, то существует несколько способов увеличить доходность криптозаймов, взяв на себя дополнительные риски.
Важно также понимать, что традиционные парадигмы “риск-доходность” в финансовой индустрии не применимы к крипто-кредитованию. Например, вы получаете более высокую процентную ставку на свои стейблкоины, несмотря на то, что ваш риск ниже. Сначала это
